Η κινεζική υποχώρηση – The Analyst

Η κινεζική υποχώρηση

Email this page.
Κίνα

Πρόκειται ουσιαστικά για κάτι ανάλογο, με την εποχή που η Ευρωζώνη αποφάσισε να εγκαταλείψει μία «χώρα-μέλος» της, την Ελλάδα, στην τύχη της – χωρίς να δείξει την αλληλεγγύη που περίμεναν οι αγορές, με αποτέλεσμα να ξεκινήσει η ευρωπαϊκή κρίση χρέους

.

Τα χαμηλά επιτόκια, μηδενικά σχεδόν των κεντρικών τραπεζών, σε συνδυασμό με τη συνεχή εκτύπωση νέων χρημάτων, έχουν αυξήσει κατά 30 τρις $ το παγκόσμιο χρέος (άρθρο), ενώ έχουν δημιουργήσει τεράστιες φούσκες στον πλανήτη – μεταξύ άλλων στα χρηματιστήρια και ειδικά στα αμερικανικά, όπου οι δείκτες αυξήθηκαν κατά 30% περίπου (40% στις εταιρείες τεχνολογίας), όταν τα κέρδη των επιχειρήσεων δεν ξεπέρασαν το 5%.

Τα δημόσια και ιδιωτικά χρέη λοιπόν θα πάψουν κάποια στιγμή να «εξυπηρετούνται», ενώ οι φούσκες θα σπάσουν – ως συνήθως συμβαίνει ούτε σήμερα, ούτε αύριο, αλλά όταν κανείς πια δεν θα το περιμένει, έχοντας πεισθεί πως η άνοδος των αξιών θα συνεχισθεί στο διηνεκές. Άλλωστε, όταν μία τράπεζα, όπως η BIS, προειδοποιεί για επερχόμενο κραχ τεραστίων διαστάσεων, οφείλει κανείς να είναι πολύ προσεκτικός.

Όσον αφορά τώρα την Κίνα, η κατάσταση είναι εντελώς διαφορετική, συγκριτικά με τη Δύση – αφού εκεί αυξάνονται οι τιμές των ακινήτων, ακολουθώντας ουσιαστικά τον αμερικανικό δείκτη S&P, ενώ καταρρέουν οι χρηματιστηριακοί δείκτες (γράφημα που ακολουθεί).

.

Σύγκριση των δεικτών S&P 500 (ΗΠΑ) και CSI 300 (ΚΙΝΑ), με τις τιμές των ακηνήτων στην Κίνα

Σύγκριση των δεικτών S&P 500 (ΗΠΑ) και CSI 300 (ΚΙΝΑ), με τις τιμές των ακηνήτων στην Κίνα

.

Η αιτία της πρόσφατης πτώσης του κινεζικού δείκτη είναι η πρώτη αθέτηση πληρωμής στην αγορά των εταιρικών ομολόγων – η οποία δεν θα είναι η τελευταία. Ειδικότερα, εταιρία παραγωγής μηχανημάτων ηλιακής ενέργειας, δήλωσε αδυναμία εξυπηρέτησης των χρεών της, χωρίς να βοηθηθεί από το κράτος – γεγονός που τεκμηριώνει ότι, η κυβέρνηση έχει πλέον αποφασίσει να αφήσει να χρεοκοπούν οι αδύναμες επιχειρήσεις.

Πρόκειται ουσιαστικά για κάτι ανάλογο με την εποχή που η Ευρωζώνη αποφάσισε να εγκαταλείψει μία «χώρα-μέλος» της, την Ελλάδα, στην τύχη της – χωρίς να δείξει την αλληλεγγύη που περίμεναν οι αγορές, με αποτέλεσμα να ξεκινήσει η ευρωπαϊκή κρίση. Στόχος τότε της Ευρωζώνης και σήμερα της Κίνας είναι η επιβολή πειθαρχίας – με την τελευταία να θέλει να περιορίσει την υπερδιογκωμένη αγορά εταιρικών ομολόγων, η οποία θεωρούταν μέχρι σήμερα εγγυημένη από την κυβέρνηση.

Όπως συνέβη όμως στην Ευρώπη το 2010, με θύμα τότε την Ελλάδα, έτσι και στην Κίνα η ενέργεια αυτή έχει αυξήσει τις ανησυχίες για ένα επικείμενο κραχ του χρηματοπιστωτικού συστήματος ολόκληρης της χώρας – αφού, όπως λέγεται, είναι σαν να βρίσκει κανείς μία πεθαμένη κατσαρίδα σε ένα γλυκό, γνωρίζοντας πως υπάρχουν ακόμη περισσότερες. Σε μία τέτοια περίπτωση αφήνει κανείς το γλυκό, ακόμη και αν η κατσαρίδα που βρήκε ήταν η μοναδική.

Η εταιρεία ηλιακής ενέργειας δεν κατάφερε την περασμένη Παρασκευή να πληρώσει τόκους ύψους 89,9 εκ. γουάν – οι οποίοι ήταν ληξιπρόθεσμοι και αφορούσαν ένα ομολογιακό δάνειο ύψους 1 δις γουάν που είχε εκδοθεί δύο χρόνια πριν. Το ποσόν αυτό φαίνεται μεν χαμηλό, αλλά είναι ένα μικρό μέρος από τα εκατοντάδες δις € ομολογιακών δανείων, τα οποία έχουν εκδώσει επιχειρήσεις και τοπικές κυβερνήσεις της χώρας τα τελευταία πέντε έτη – ομόλογα που αρχίζουν να λήγουν, προκαλώντας δυσκολίες στους εκδότες τους.

Στον Πίνακα Ι που ακολουθεί φαίνεται η αύξηση των ανοιχτών (απλήρωτων) χρεών σε ορισμένα νομίσματα, μέσω της έκδοσης ομολόγων, τα τελευταία πέντε έτη.

 .

ΠΙΝΑΚΑΣ Ι: Έκρηξη εκδόσεων ομολόγων έως τον Ιούνιο του 2013, από το 2008 (πηγή: BIS)

Νόμισμα

Αύξηση

Κινεζικό Γουάν

176%

Τουρκική Λίρα

158%

Ινδική Ρουπία

136%

Ρουπία Ινδονησίας

135%

Δολάρια Χονγκ Κονγκ

71%

.      

Συνεχίζοντας, ενώ η ανάπτυξη στην Κίνα είναι η χαμηλότερη των τελευταίων 15 ετών, αυξάνονται οι αμφιβολίες, σε σχέση με τη δυνατότητα πληρωμής των χρεών εκ μέρους των επιχειρήσεων – πόσο μάλλον όταν τα συνολικά τους χρέη υπολογίζονται στο 124% του ΑΕΠ το 2012, έναντι 92% το 2008.

Για σύγκριση, τα συνολικά χρέη των επιχειρήσεων στις Η.Π.Α. είναι της τάξης του 81% του ΑΕΠ, ενώ στις υπόλοιπες αναπτυσσόμενες οικονομίες υπολογίζονται από 40% – 70%. Την ίδια στιγμή η Κίνα παρουσιάζει έλλειμμα στο εμπορικό της ισοζύγιο – για πρώτη φορά μετά από πολλά χρόνια πολύ μεγάλων πλεονασμάτων (γράφημα).

.

Εμπορικό ισοζύγιο της Κίνας

Εμπορικό ισοζύγιο της Κίνας

.

Παράλληλα, γνωρίζουμε πως το μέγεθος του σκιώδους τραπεζικού τομέα, του κύριου χρηματοδότη δηλαδή των επιχειρήσεων, είναι εξαιρετικά διογκωμένο – με κίνδυνο να εκραγεί ανά πάσα στιγμή, προκαλώντας κυριολεκτικά ένα χάος στην Κίνα, το οποίο δεν θα αργούσε να παρασύρει πολλές άλλες χώρες του πλανήτη.

Συμπερασματικά λοιπόν και όχι μόνο με κριτήριο την κατάσταση της Κίνας, η παγκόσμια Οικονομία βυθίζεται καθημερινά σε νέα προβλήματα – ενώ δεν θα ήταν υπερβολικό να προβλέψει κανείς την κατάρρευση του χρηματοπιστωτικού συστήματος, εάν δεν ληφθούν σύντομα εκτεταμένα μέτρα διόρθωσης των «ανισορροπιών» που έχουν δημιουργηθεί.

Γίνε Μέλος
Αγοράζοντας μια συνδρομή, στηρίζεται τη προσπάθειά μας και γίνεστε ενεργό μέλος της ομάδας μας (κίνημα). Θα λάβετε και τα δύο παρακάτω πλεονεκτήματα:

1. Θα μπορείτε να μελετάτε τα άρθρα/αναλύσεις χωρίς να βλέπετε διαφημίσεις (χωρίς περισπασμούς δηλαδή).

2. Θα μπορείτε να τα εκτυπώνετε ή/και να τα αποθηκεύετε σε μορφή PDF (για να τα έχετε πάντα δικά σας).

Αντιαμβανόμαστε πως δεν μπορεί ο καθένας να γίνει συνδρομητής. Για το λόγο αυτό, όσοι από εσάς είσαστε σε θέση να υποστηρίξετε το όραμά μας, θα βοηθάτε και εκείνους που δεν μπορούν να συνδράμουν άμεσα.
×