Ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι, η επιχειρηματική δραστηριότητα της Alibaba εκτός Κίνας, αντιπροσωπεύει μονάχα το 9% της συνολικής δραστηριότητας του ομίλου. Και ακόμη και αυτό το χαμηλό ποσοστό, το κατέχει σε χώρες της ευρύτερης Ασίας (ανατολική Ασία και Taiwan).
Η σημασία της Alibaba για τη Κίνα, καθώς επίσης τα σχέδια της για επέκταση στη Δύση, ανακοινώθηκαν δημόσια πριν την IPO (αρχική δημόσια προσφορά μετοχών), όταν ο John Ma δήλωσε τα εξής:
.
“Σχετικά με την Alibaba, ελπίζουμε να γίνουμε μια παγκόσμια εταιρία, οπότε αφού μπούμε στον NYSE, θα επιχειρήσουμε να αναπτυχθούμε δυναμικά σε Ευρώπη και Αμερική”
.
Το σίγουρο είναι πάντως, πως μετά την IPO στις 19 Σεπτεμβρίου, η εταιρία είναι πλέον σε θέση να «κυνηγήσει» δυναμικά το σκοπό της (κατάφερε να αντλήσει κεφάλαια 25 δις δολαρίων), ενώ έχει ήδη από το 2010 προχωρήσει σε εξαγορές επιχειρήσεων-κλειδιά στις ΗΠΑ (εξαγορές εταιριών e-commerce, ώστε να μάθει περισσότερα για τον τρόπο λειτουργίας, καθώς επίσης τις προτιμήσεις των αμερικανών καταναλωτών και όχι μόνο).
Σήμα κινδύνου βέβαια αποτελεί το γεγονός, πως η συγκεκριμένη IPO ήταν η μεγαλύτερη μέχρι σήμερα, με την αρχική τιμή προσφοράς τα 68 δολάρια, ενώ κατέληξε να αυξηθεί κατά 38%, στα 93,89 δολάρια. Όντας λοιπόν η μεγαλύτερη στην ιστορία δημόσια προσφορά, πολλοί πιστεύουν πως αποτελεί σημάδι του ότι, οι αγορές έχουν φθάσει στο ανώτατο σημείο τους (peak) και πως σύντομα θα ακολουθήσει μια μεγάλη διόρθωση.
Η Alibaba πάντως θα υποστηριχθεί από την κινεζική κυβέρνηση ότι και αν ακολουθήσει τελικά, επειδή για την Κίνα, η εταιρία βελτιώνει την εικόνα της χώρας. Την απομακρύνει δηλαδή σιγά-σιγά από την επικρατούσα εντύπωση του «φθηνού κινέζικου προϊόντος» προωθώντας την ως προοδευτική – κατ’ αντιστοιχία με τις ΗΠΑ και την Κορέα.
Κατ’ επέκταση, η κινεζική κυβέρνηση θα υποστηρίξει την εταιρία εάν αυτό είναι αναγκαίο, ενώ θα μπορούσαμε να παρομοιάσουμε την σημασία της Alibaba για τη χώρα, με την αποστολή αστροναύτη στο φεγγάρι – μια κίνηση δηλαδή που προσδίδει prestige και θετική/ισχυρή εικόνα.
.
Η περίπτωση της ebay και τα άμεσα επεκτατικά σχέδια της Alibaba
Η γνωστή σε εμάς ebay, είχε το 2003 προσπαθήσει να διεισδύσει στην αγορά της Κίνας, εξαγοράζοντας την EachNet, μια εταιρία που την περίοδο εκείνη διέθετε το 85% της αγοράς ηλεκτρονικού εμπορίου. Το συνολικό κόστος εξαγοράς ανήλθε στα 180 εκ. δολάρια, μια επένδυση που αποδείχθηκε άκαρπη μερικά χρόνια αργότερα.
Η ebay αποφάσισε τελικά να αποσυρθεί εντελώς από την Κίνα, διατηρώντας σήμερα μονάχα ένα μικρό μερίδιο της αγοράς ηλεκτρονικών πληρωμών, μέσω της PayPal. Το σχετικό παράρτημα της Alibaba, η Taobao, απορρόφησε τελικά το μερίδιο της EachNet.
Στο σημείο αυτό θα πρέπει να προβληματιστούμε, σχετικά με το «άνοιγμα» της Alibaba στη Δυτική αγορά. Εάν δηλαδή τελικά αποβεί μοιραίο για την εταιρία, κατ’ αντίστοιχο τρόπο με τη περίπτωση της ebay στη Κίνα. Δεν είναι λίγες οι επιχειρήσεις, που ενώ ευημερούν στο εσωτερικό της χώρας που εδρεύουν, αποτυγχάνουν σε άλλες ηπείρους.
Στο εξωτερικό πάντως, η Alibaba πιθανότατα να επιλέξει την επέκτασή της σε χώρες των BRICS. Έχει δε ήδη προχωρήσει σε συζητήσεις με την ινδική Snapdeal, μια εταιρία e-commerce, με έτος ίδρυσης το 2010 και σύνολο χρηστών τα 20 εκ. μέλη.
Η ενδεχόμενη εξαγορά της Snapdeal θα ήταν μια έντονα επιθετική κίνηση εκ μέρους του κινεζικού κολοσσού, αφού θεωρείται από πολλούς η μεγαλύτερη αυτή τη στιγμή πλατφόρμα ecommerce στην Ινδία, ενώ διατηρεί δίκτυο διανομής για 4.000 πόλεις της χώρας.
Παράλληλα όμως, η Alibaba επεκτείνεται και σε άλλους τομείς της εγχώριας αγοράς, όπως λόγου χάρη στον τουριστικό, μέσω του παραρτήματος Taobao Travel. Η κινεζική εταιρία, δεν άργησε να ανακαλύψει πως ο τομέας του τουρισμού ανθεί και πως έχει προοπτικές μεγάλης ανάπτυξης ακόμη, τουλάχιστον για όσο διάστημα αυξάνουν τα εισοδήματα στην Κίνα (διατηρώντας ως βάση τον εσωτερικό τουρισμό).
Το 2013 για παράδειγμα, ο τουρισμός παρουσίασε αύξηση κατά 14% σε σχέση με το προηγούμενο έτος, φθάνοντας τα 382 δις ευρώ σε τζίρο. Υπολογίζεται μάλιστα, πως μέχρι το 2020, ο κλάδος θα παρουσιάζει ανάπτυξη 16% κάθε χρόνο κατά μέσον όρο, διπλασιάζοντας ουσιαστικά τη συνολική αξία της σχετικής αγοράς (πηγή: Κινεζική τουριστική υπηρεσία).
Στα πλαίσια αυτά, η Alibaba προχώρησε στην απόκτηση του 15% της Beijing Information Tech, μίας εταιρίας που στοχεύει στη δημιουργία λύσεων (εφαρμογών) για ξενοδοχειακές μονάδες, ενώ φιλοδοξεί να συνδυάσει την εταιρία με την ταξιδιωτική πλατφόρμα Taobao Travel.
.
Τι δείχνουν οι αριθμοί
Ένα από τα σημαντικότερα στοιχεία που θα πρέπει να λάβουμε υπόψη, είναι τα νέα χρηματικά διαθέσιμα που έχει αποκτήσει η Alibaba, μετά την πετυχημένη δημόσια προσφορά.
Οι συνολικές εισροές, έφθασαν τα 25 δις δολάρια, αρκετά για να μπορέσει η εταιρία να προχωρήσει σε μαζικές επενδύσεις στο εξωτερικό. Παράλληλα, η διακύμανση στην τιμή της μετοχής τη, είναι μικρή, παρουσιάζοντας σημάδια έντονης σταθερότητας αλλά και στάση αναμονής.
.
.
Σε μια προσπάθεια να αξιολογήσουμε εάν η μετοχή της εταιρίας είναι ακριβή, θα ξεκινήσουμε με τον δείκτη P/E (price/earnings ratio – δείκτης τιμής προς κέρδη). Αν ορίσουμε ως Price την συνολική αξία της εταιρίας (217 δις) και ως Earnings τα συνολικά κέρδη της εταιρείας, τότε (σύμφωνα με την Bloomberg), το P/E για την Alibaba είναι 38.
Ο παραπάνω δείκτης, από μόνος του, δεν περιγράφει τίποτα παραπάνω, από τις προοπτικές που θεωρούν οι επενδυτές πως έχει η εταιρία, σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Συγκρίνοντας τη τιμή αυτή, με την αντίστοιχη της ebay (19) και της Amazon (128!), αντιλαμβανόμαστε πως οι επενδυτές βρίσκονται πράγματι σε στάση αναμονής, ενώ διατηρούν παράλληλα σημαντικές προσδοκίες ανάπτυξης (τουλάχιστον σε σχέση με την ebay).
Παράλληλα, ο δείκτης Price/Book (Τιμή/λογιστική αξία), παρουσιάζει μια εικόνα υπεραξίας για την Alibaba, με τιμή 25,92 (22,00 κατά τη yahoo), όταν της ebay κυμαίνεται στα 3,6. Η Amazon από την άλλη, κυμαίνεται στα 14,06, ενώ θα ήταν πολύ υψηλότερη εάν η Amazon δεν διατηρούσε μεγάλο ενεργητικό (η Amazon δεν είναι εταιρία διαμεσολάβησης, ενώ διαθέτει αποθέματα για τα προϊόντα που πουλάει).
Μη διαθέτοντας λοιπόν την απαραίτητη εμπιστοσύνη για τα κέρδη που ανακοινώνει η εταιρεία, λόγω του ότι έχει μόλις εισαχθεί στο χρηματιστήριο, καθώς επίσης επειδή είναι η μεγαλύτερη μέχρι στιγμής δημόσια εγγραφή (IPO), γεγονός από το οποίο συμπεραίνει κανείς, πόσο μάλλον σε συνδυασμό με το υπερβολικό ύψος των χρηματιστηριακών δεικτών, ότι ευρισκόμαστε στο ζενίθ της ανόδου, είναι δύσκολο να εκφέρουμε μία υπεύθυνη άποψη.
Η υψηλή λογιστική αξία είναι κάτι που επίσης μας προβληματίζει, όπως και το ευρύτερο μακροοικονομικό περιβάλλον, ειδικά μετά την πρόσφατη αναθεώρηση προς τα κάτω του παγκόσμιου ρυθμού ανάπτυξης από το ΔΝΤ.
Αυτό δεν σημαίνει πως δεν αξιολογούμε τις τεράστιες προοπτικές ανάπτυξης της εταιρείας, στην οποία υποκειμενικά θα προτιμούσαμε να τοποθετηθούμε με μελλοντικά δικαιώματα (options).
.
Υ.Γ.: Λαμβάνοντας υπόψιν, πως το ηλεκτρονικό εμπόριο αναπτύσσεται στη Κίνα με γοργούς ρυθμούς και πως σε σύγκριση με τα παραδοσιακά καταστήματα, οι μεταφορές φορτίου αυξάνουν σε συχνότητα, ενδέχεται να επηρεαστούν σημαντικά (θετικά) οι εταιρίες μεταφοράς.
*Το παρόν άρθρο αποτελεί μέρος της συλλογής αναλύσεων εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης ανά το κόσμο. Καμία από τις πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν δεν αποτελεί προσφορά (ή υποκίνηση προσφοράς) για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε νομίσματος, προϊόντος ή χρηματοπιστωτικού μέσου ή συμμετοχή σε επενδύσεις, ή σε οποιαδήποτε συγκεκριμένη στρατηγική εμπορικών συναλλαγών.
.
