ΗΠΑ, τυφώνας στον προθάλαμο της Wall Street;

Η «μετανάστευση» των επενδυτών, από τις υψηλού ρίσκου μετοχές σε χαμηλών διακυμάνσεων μετοχές, φανερώνει πως ο προβληματισμός προχωράει και πλέον στην πράξη

(To άρθρο αποτελείται από 2 Σελίδες)

Την περασμένη εβδομάδα, ο DJI (Dow Jones) παρουσίασε ανόδους και πτώσεις που ξεπερνούσαν τις 100 μονάδες κάθε φορά –  μια κατάσταση που σίγουρα προβλημάτισε τους επενδυτές σχετικά με το εάν έφθασε τελικά η στιγμή της μεγάλης διόρθωσης στις αγορές των ΗΠΑ.

Παράλληλα, οι υπέρμαχοι της αντιστροφής του κλίματος των αγορών έκαναν και πάλι την εμφάνισή τους στα ΜΜΕ, διακηρύσσοντας πως η πτώση των δεικτών αυτή τη φορά θα αγγίξει νέα χαμηλά της τάξεως του -20%.

Λαμβάνοντας όμως υπόψιν τα τελευταία στοιχεία, παρατηρούμε πως ο δείκτης S&P 500 βρίσκεται μόλις 4% χαμηλότερα του υψηλού του, έχοντας διαγράψει αρνητική απόδοση της τάξεως του -1,8% από τις αρχές του έτους.

Ο λόγος που επικράτησε τελικά το αρνητικό κλίμα, είναι πως μερικοί υπο-τομείς της αγοράς πράγματι παρουσιάζουν σημάδια διόρθωσης. Όπως διαπιστώνεται από το παρακάτω διάγραμμα, ο κλάδος της βιοτεχνολογίας και ο κλάδος των εφαρμογών κοινωνικής δικτύωσης (social media) έχουν ήδη μπει σε πτωτική πορεία.

.

.

Αντιθέτως (και αυτό δικαιολογεί εν μέρει γιατί οι δείκτες δεν έχουν ακόμη διαπιστώσει γενικότερη αντιστροφή), οι κλάδοι που συνήθως μπορούν να θεωρηθούν ως ασφαλείς (λόγω των μικρών διακυμάνσεών τους και της μεγάλης «ανθεκτικότητάς» τους σε περιόδους διόρθωσης), πχ. τα καταναλωτικά προϊόντα και ο κλάδος των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας (ηλεκτροδότηση, ύδρευση κα.), δεν φανερώνουν κάποια πτωτική τάση.

Οπότε, στη πραγματικότητα οι επενδυτές, ακολουθώντας το κλίμα, βρήκαν την ευκαιρία να αποδεσμευτούν από τους κλάδους με το υψηλότερο ρίσκο, επιλέγοντας αντίστοιχα τομείς με λιγότερο απότομες διακυμάνσεις. Κατά αυτόν τον τρόπο (και αναπροσαρμόζοντας τα χαρτοφυλάκιά τους για τυχόν «κακοκαιρία»), οι αξίες των μετοχών στους δύο κλάδους που φανέρωσαν πτώση, επέστρεψαν σε πιο φυσιολογικά και δικαιολογημένα επίπεδα – βάση πραγματικών αποτελεσμάτων και όχι μεσοπρόθεσμων προοπτικών.

Η μερική αντιστροφή του κλίματος διαπιστώνεται επίσης και από τη σταδιακή «ανταλλαγή» των μετοχών υψηλού ρίσκου (Growth Stocks, αναπτυξιακή μετοχή) με μετοχές «αντικειμενικής αξίας» (Value Stocks).

Οι μετοχές υψηλού ρίσκου, αποτελούνται συνήθως από εταιρείες που δεν αποδίδουν κέρδος υπό τη μορφή μερίσματος, αλλά διαμέσου της αύξησης της τιμής των μετοχών τους (εδώ συνήθως συμπεριλαμβάνονται εταιρείες τεχνολογίας).

Επενδυτές που προσπαθούν να αποφύγουν τον υψηλό κίνδυνο σε περιόδους αστάθειας, επιλέγουν μετοχές που η αξίας τους αντιπροσωπεύει τα θεμελιώδη των εταιρειών και όχι τόσο τις μελλοντικές προοπτικές τους (Value Stocks).

.

.

Όπως φαίνεται από το διάγραμμα, μετά τα μέσα του 2013, οι αγορές είχαν προσωρινά τοποθετηθεί σε μετοχές υψηλού ρίσκου (Growth Outperforming). Στις αρχές του 2014 όμως, το κλίμα φαίνεται να έχει αντιστραφεί απότομα (Value Outperforming), με τους επενδυτές να «κουμπώνουν τα αδιάβροχά τους», φοβούμενοι την επικείμενη (ίσως) διόρθωση.

Στο σημείο αυτό, θεωρούμε σκόπιμο να υπενθυμίσουμε πως η κίνηση των αγορών αντιπροσωπεύει συνήθως τις μελλοντικές προοπτικές της οικονομίας (τουλάχιστον όπως αυτή γίνεται αντιληπτή από τους επενδυτές). Κατ’ επέκτασιν, η πτώση που παρατηρούμε, δεν σημαίνει υποχρεωτικά πως θα ακολουθήσει και μια διόρθωση της τάξεως του 20%.

To άρθρο αποτελείται από 2 Σελίδες (…)

Ρίχνοντας τώρα μια ματιά στα μέχρι τώρα δημοσιοποιημένα στοιχεία αποτελεσμάτων για το 1^ο τρίμηνο του 2014, παρατηρούμε πως τα πράγματα δεν πάνε και τόσο καλά (πλην κάποιων εξαιρέσεων).

Πολλοί είναι οι αναλυτές που προβλέπουν, πως η κερδοφορία των επιχειρήσεων θα μειωθεί κατά 1,6% στο 1^ο τρίμηνο. Σε περίπτωση που κάτι τέτοιο αποδειχθεί, θα βιώσουμε μια σημαντική ενδεχομένως πτώση στους δείκτες των ΗΠΑ (θα είναι η πρώτη πτώση κερδοφορίας από το 3^ο τρίμηνο του 2012, όταν επιβεβαιώθηκε πτώση της τάξεως του 1%). Σημειώνουμε εδώ πως το 2013, υπήρξε καλή χρονιά για τα κέρδη των επιχειρήσεων.

Φυσικά, θα υπάρχουν και περιπτώσεις εταιρειών, που θα αναφερθούν στα προβλήματα που προκάλεσαν οι έντονες καιρικές συνθήκες στο 1^ο τρίμηνο του 2014. Μολονότι, σε μερικές περιπτώσεις, οι αναφορές αυτές μπορεί να ευσταθούν, σε άλλες θα λειτουργούν απλά ως δικαιολογία.

.

.

Το μεγάλο ερώτημα λοιπόν, είναι το ποια κατεύθυνση θα πρέπει να ακολουθήσουν οι επενδυτές και εάν θα πρέπει να αποδεσμευθούν από τα χαρτοφυλάκια αμοιβαίων κεφαλαίων που έχουν τοποθετηθεί σε δείκτες και μετοχές των ΗΠΑ.

Ένας εκ των μεγάλων επενδυτών, ο MarcFaber (που έκανε και πάλι την εμφάνισή του στα ΜΜΕ), υποστηρίζει πως επίκειται μια διόρθωση της κλίμακας του 1987. Το πρόβλημα με την παραπάνω άποψη είναι πως ο κ. Faber φαίνεται να υποστηρίζει το ίδιο πράγμα από τον Μάιο του 2012:

.

• Μάιος 10, 2012: Marc Faber Sees A 1987-Like Crash Approaching

• Φεβρουάριος 13, 2013: Marc Faber thinks 1987-style Wall Street crash coming this autumn

• Αύγουστος 8, 2013: Look out! A 1987-style crash is coming

• Απρίλιος 10, 2014: 2014 crash will be worse than 1987’s

.

Υποθέτουμε λοιπόν, πως στη περίπτωση που κάποιος προβλέπει για μεγάλο διάστημα μια διόρθωση στα χρηματιστήρια των ΗΠΑ, θα πέσει εν τέλει μέσα.

.

.

Στο παραπάνω διάγραμμα, φαίνονται καθαρά τα χαμηλά του S&P 500 για το έτος 1986. Μπορεί επίσης να παρατηρήσει κανείς πως ενάμιση χρόνο αργότερα (Απρίλιος του 1989), εάν κάποιος επενδυτής διατηρούσε τις θέσεις του, τότε η αξία του χαρτοφυλακίου του θα επανερχόταν απόλυτα.

Η χρυσή εποχή πάντως των συνεχών ανόδων (έως το 2000) φαίνεται να έχει πάψει να επαναλαμβάνεται και τη θέση της την έχει πάρει η εποχή της αβεβαιότητας, με διαδοχικές διορθώσεις (2000, 2008, 2014?).

Μολονότι διαφαίνεται στον ορίζοντα μια επικείμενη διόρθωση των αγορών στις ΗΠΑ, λόγω όμως του ότι οι κεντρικές Τράπεζες έχουν διαστρεβλώσει τα πραγματικά στοιχεία, κανείς δεν μπορεί να ξέρει με αντικειμενική βεβαιότητα (βάση στοιχείων δηλαδή) προς ποια κατεύθυνση θα κινηθούν οι δείκτες.

Το σίγουρο πάντως είναι πως η «μετανάστευση» των επενδυτών, από τις υψηλού ρίσκου μετοχές σε χαμηλών διακυμάνσεων μετοχές, φανερώνει πως ο προβληματισμός προχωράει και πλέον την πράξη.

.

*Καμία από τις πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν δεν αποτελεί προσφορά (ή υποκίνηση προσφοράς) για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε νομίσματος, προϊόντος ή χρηματοπιστωτικού μέσου ή συμμετοχή σε επενδύσεις, ή σε οποιαδήποτε συγκεκριμένη στρατηγική εμπορικών συναλλαγών.